受益于国内汽车产销量逐年上涨、自动变速箱搭载率稳步提升、自动变速箱渗透率不断提高，近年来国内自动变速器摩擦片市场需求持续增长。同时，随着国内自主品牌汽车占有率的快速上涨，国产自动变速器摩擦片行业持续发展。作为一家专注于汽车自动变速器摩擦片领域的专精特新企业，江苏林泰新材科技股份有限公司（以下简称“林泰新材”）抓住国内自主品牌汽车崛起的机遇，不断发展壮大。
受益于下游市场需求的增长，近年来林泰新材业绩持续向好。
据招股书，2021-2023年，林泰新材营业收入分别为1.32亿元、1.76亿元、2.07亿元，年均复合增长率为25.31%。同期，林泰新材的归母净利润分别为1,641.97万元、2,478.47万元、4,918.23万元，年均复合增长率达73.07%。
到2024年1-9月，林泰新材实现营业收入1.93亿元，较上年同期上升36.76%；实现归母净利润4,613.11万元，同比上涨72.57%。需要说明的是，林泰新材2024年1-9月财务数据经容诚会计师事务所审阅未审计，下同。
在业绩上涨的同时，近年来林泰新材的经营活动现金流量净额呈稳步增长趋势，“造血”能力不断增强。
据招股书，2021-2023年及2024年1-9月，林泰新材经营活动产生的现金流量净额分别为2,555.87万元、2,599.11万元、4,158.87万元、3,076.58万元。其中，林泰新材2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长52.16%。
此外，近年来，林泰新材的毛利率及加权平均净资产收益率均呈上升趋势，盈利能力提升。
据东方财富choice数据，2021-2023年及2024年1-9月，林泰新材的毛利率分别为31.20%、35.38%、42.07%、42.36%。
另一方面，近年来林泰新材的资产负债率呈逐年下降趋势，偿债能力增强。据东方财富choice数据，2021-2023年及2024年1-9月，林泰新材的资产负债率分别为45.40%、41.85%、31.21%、21.82%。
可见，近年来林泰新材的营收及归母净利润稳步上涨，且2021-2023年CAGR均“领跑”上述类似行业企业，成长性优异。同时，林泰新材的毛利率及ROE整体呈上涨趋势，盈利能力增强。此外，林泰新材的资产负债率逐年下降，偿债能力提升。
优质稳定的客户资源是林泰新材业绩持续向好的基础。
凭借优异的产品性能与品质，林泰新材已与多家国内主要的自动变速器厂商建立了稳固的供货关系，包括上汽变速器、万里扬、东安汽发、吉利变速器、南京邦奇、盛瑞传动、蓝黛变速器等，并已进入麦格纳的供应链体系。
前述客户应用的下游整车厂主要为上汽集团、奇瑞汽车、长安汽车、吉利汽车、潍柴动力等。林泰新材也开始向全球知名的新能源汽车整车厂比亚迪提供自动变速器摩擦片产品。
根据全国乘用车市场信息联席会统计的2023年国内整车厂商销量排名，上述整车厂均为2023年度国内汽车销量排名前十的企业。客户资源优势是林泰新材技术水平、产品质量、企业管理的综合体现。
需要说明的是，林泰新材下游客户主要是变速器生产商或汽车整车厂自带的变速器生产商，这些厂商均有严格的供应商准入标准和认证体系，前期认证流程偏长，一旦选定变速器摩擦片供应商，其自动变速器将长期配套使用该产品。
在与上述知名企业合作中，林泰新材的产品性能和质量受到客户广泛认可。林泰新材被吉利变速器评为“优秀供应商”；被东安汽发评为“优秀供应商”并获得其授予的“技术优胜奖”；获得盛瑞传动授予的“最佳合作奖”和“最佳质量奖”；荣获坤泰车辆“质量优胜奖”。
近年来，林泰新材响应国家“一带一路”倡议，加大了对俄罗斯及中亚、拉丁美洲、中东等“一带一路”地区的市场开拓力度。在原有境外老客户销售额增长的同时，林泰新材亦持续开拓新客户，其外销收入逐年增长。
据招股书，2021-2023年及2024年1-6月，林泰新材境外客户数量分别为56家、79家、134家、109家，境外收入分别为1,469.93万元、2,199.24万元、3,933.24万元、2,230.99万元。
现阶段，林泰新材境外客户主要系从事自动变速器相关生产、再制造和维修的企业，销售区域主要为俄罗斯及中亚、中东、拉丁美洲、东南亚等国内汽车制造商的主要出口国和北美等境外主要汽车消费市场。
简言之，林泰新材已与多家国内主要的自动变速器厂商建立了稳固的供货关系，并进入比亚迪供应链体系。同时，林泰新材加大开拓境外市场力度，其境外客户数量及外销收入均逐年上涨。
四、主要产品市占率在国内厂商中居首，新能源汽车领域销售占比攀升
作为一家专业从事汽车自动变速器摩擦片研发、生产和销售的专精特新企业，林泰新材主营业务收入来源于自动变速器摩擦片及离合器总成业务。其中，林泰新材自动变速器摩擦片可具体细分为自动变速器湿式纸基摩擦片和对偶片。
林泰新材自动变速器摩擦片应用于包括液力自动变速器（AT）、无级变速器（CVT）、双离合器变速器（DCT）、混合动力专用变速器（DHT）和纯电动汽车专用变速器（DET）等在内的主流汽车自动变速器中。
2021-2023年及2024年1-6月，林泰新材自动变速器摩擦片产品销售收入分别为9,094.12万元、12,792.26万元、15,844.09万元、9,727.12万元，占主营业务收入的比例分别为77.85%、82.20%、84.77%、87.59%。
经过多年发展，林泰新材在国内已成为第三大自动变速器摩擦片供应商，也是乘用车领域唯一一家国产品牌企业，产品竞争力突出，在国产替代进口的国家战略大方针下，林泰新材未来将有极大的发展前景。
值得关注的是，在国内新能源汽车产业快速发展的背景下，林泰新材产品目前不光配套传统能源汽车，在新能源汽车领域的销售金额与销售占比也在逐年快速提升。
林泰新材自2024年2月开始向比亚迪DMi插电式混合动力汽车提供自动变速器摩擦片产品，截至2024年6月末，已累计向比亚迪提供41.33万套自动变速器摩擦片；同期，在新能源汽车领域，林泰新材对吉利汽车、长城汽车和上汽集团的销售收入也大幅提升。
据招股书，2021-2023年及2024年1-6月，林泰新材新能源汽车领域销售收入分别为121.98万元、322.58万元、622.37万元、2,501.94万元，占主营业务收入比例分别为1.04%、2.07%、3.33%、22.53%。2024年上半年，林泰新材在新能源汽车领域的销售快速增长，体现出其在新能源汽车领域的强劲增长动能和良好发展前景。
此外，2021-2023年及2024年1-6月，林泰新材自动变速器湿式纸基摩擦片和对偶片产量、销量均持续增长，自动变速器湿式纸基摩擦片产能利用率达87.52%、102.39%、83.03%、101.77%，对偶片产能利用率达87.41%、97.30%、89.63%、102.20%，产能趋于饱和。
此番上市，林泰新材拟募集资金主要用于“年产3,000万片汽车（新能源汽车）、工程机械、高端农机及其他传动系统用纸基摩擦片及对偶片项目”，改善现有产能紧张局面，进一步巩固其在国内自动变速器摩擦片领域的领先地位。
综述之，近年来林泰新材的主要产品自动变速器摩擦片销售收入及占比均呈上涨趋势，其在国内已成为第三大自动变速器摩擦片供应商，市占率在国内排名第三，且是乘用车领域唯一一家国产品牌企业。值得关注的是，林泰新材在新能源汽车领域的销售金额与销售占比逐年快速提升。此外，林泰新材的产能趋于饱和，拟募资扩大产能，巩固行业领先地位。
产品竞争力突出的背后是林泰新材自主研发形成的核心技术及持续的创新能力。
作为国家高新技术企业、江苏省专精特新企业，林泰新材坚持创新驱动，持续加大研发投入力度，巩固其在行业中的核心竞争力。
2021-2023年及2024年1-9月，林泰新材研发投入分别为645.35万元、877.87万元、1,013.68万元、874.92万元。其中，林泰新材2024年1-9月研发投入同比增长18.87%。
研发团队建设方面，林泰新材已形成体系完备的研发团队，拥有国家重大人才计划专家、科技部科技创新创业人才和市级人才。其中，林泰新材核心技术人员之一刘健是林泰新材董事长兼总经理，系教授级高级工程师，东南大学产业教授、校外研究生导师。
研发体系方面，林泰新材以市场为导向进行技术创新，建立产、学、研相结合的技术创新体系，将研发的技术成果转化为生产力，建立了完备的研发体系。林泰新材设有江苏省工程技术研究中心，并曾获得江苏省科学技术奖和中国复合材料学会科学技术奖。
经过多年研究开发和技术积累，林泰新材在自动变速器摩擦片配方及可靠性设计、摩擦片表面油槽设计及测试、摩擦片和对偶片的工艺设计等方面积累了核心技术，成功开发了适用于高耐热、高转速、连续滑摩、高面压等各种工况的摩擦材料。
林泰新材核心产品湿式纸基摩擦片提前完成了国家战略规划《中国制造业重点领域技术创新绿皮书–技术路线图（2023）》提出的摩擦材料战略任务，打破了美国和日本公司在乘用车自动变速器摩擦片领域内的技术垄断，在国内整车厂和变速器厂商中实现了对外资品牌部件的替代和国内原创技术的产业化。
据中汽协出具的《湿式纸基摩擦片行业研究报告》，国内企业中（不含国外企业在国内的公司）为乘用车批量配套提供湿式纸基摩擦片的企业目前仅有林泰新材一家。
据招股书，2021-2023年及2024年1-6月，林泰新材的核心技术产品收入分别为1.14亿元、1.51亿元、1.77亿元、1.05亿元，占营业收入的比例分别为86.67%、85.83%、85.77%、86.08%。
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