万家基金:2019收官季,债市仍面临潜在政策放松利好
2019-10-18 17:55:00  来源:东方网  
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  短期债市面临环境复杂,即一方面,经济承压,另一方面由于猪价上涨,CPI或触及3%。在经济压力和通胀压力并存之际,稳增长仍然是优先任务。所以,债市仍面临潜在政策放松利好。

  中长期来看,债市趋势仍然向好。一方面,全球进入低利率时代,随着中国开放提速,外资增持国内债券规模增加,且目前甚至希腊国债利率均低于中国,显示中国债券在全球仍然有较大吸引力。

  另一方面,本次稳增长同时,收紧房地产融资,是历史上少有的举动,显示政策方面不走老路的决心非常坚定。地产融资是信用派生的关键,考虑到目前地产处于周期末端,意味着未来经济和信用周期大概率承压,货币政策易松难紧,利率易下难上,预期存在类似欧美,进入低利率时代的可能。

  信用方面,预计会继续高度分化。高等级越来越稀缺并受到追棒,跟随利率债联动,而在经济承压与信仰松动之际,低等级则会面临较多压力。

  对于产业债而言,经济承压,加之信仰出现松动,交易对手互不信任感增强,导致弱资质主体信用状况弱化,融资难度加大,需重视其信用风险,周期性行业和杠杆较高的企业需要关注。

  对于城投企业而言,由于稳增长重要性增强,省市、核心区县的主要平台公司总体风险可控,个别规模较小、地位较弱且偿债压力较大的平台公司存在发生风险事件的可能;担保规模过大是重要潜在风险点,城投公司对产业类企业进行的担保,以及平台之间普遍存在互保行为,可能成为信用风险的重要来源。

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责编:唐可垚
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